负债融资负面影响分析

负债融资负面影响分析

 

1．负债的持续增长最终会导致金融危机的成本。由于本息支付是企业必须承担的合同义务，负债给企业增加了压力。如果企业无法偿还，就会面临金融危机，而金融危机会增加企业成本，减少企业创造的现金流。金融危机成本可分为直接成本和间接成本。直接成本是企业依法破产时支付的费用。企业破产后，其资产所有权将转让给债权人，诉讼费、管理费、律师费、咨询费均为直接成本。直接成本很明显，但在宣布破产之前，企业可能已经承担了巨大的间接金融危机成本。例如，由于企业负债过多，必须放弃有价值的投资机会，降低研发成本；消费者可能质疑生产能力和服务质量，最终放弃使用产品或服务；供应商可能拒绝向企业提供商业信用；企业可能会失去大量优秀员工。这些间接成本并不表现为企业的直接现金支出，但对企业的负面影响是巨大的。而且随着企业负债的增加，这种影响会越来越明显。

 

2．过度负债可能导致股东与债权人之间的代理冲突。债权人利益不受损害的前提之一是，企业的风险程度应在预测允许的范围内。在现实经济生活中，股东往往喜欢投资高风险项目。因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高回报归股东所有，因此财富由债权人转移给股东；如果高风险项目失败，损失由股东和债权人共同承担，部分债权人的损失远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。此外，当企业发行新债券时，也会损害原债权人的利益。因为股东为了获得新的资金，往往会给新债权人更优先的索赔权，这样可以降低新债务实际负担的利率水平。但同时，也会增加原债权人承担的风险，导致原债券真实价值的下降。

 

为了保护自身利益，债权人将风险限制在一定程度上，往往要求在贷款协议中写人保证条款，限制企业增加高风险投资机会；为防止新债发行，债权人还将在合同中增加回售条款，即如果新债发行，原债券持有人可以根据面值将证券出售给公司。这限制了企业的正常投资和融资，给企业带来了无形的损失。虽然债务是解决经理与股东之间代理冲突的有力工具之一，但也加深了股东与债权人之间的代理冲突。这是两种代理冲突，但毫无疑问，这两种代理冲突产生的代理成本净值总是存在的，从而降低了企业的价值。