繁荣了十年的美国新经济也遇到了巨大的危机

繁荣了十年的美国新经济也遇到了巨大的危机。我们通常有三个观察美国经济的视角：一是美国联邦储备委员会的金融政策；二是明年的消费趋势；三是明年的投资趋势。12月19日，美联储宣布保持现有利率不变。许多经济学认为利率下调是不可避免的，为什么美联储没有采取行动？央行不愿改变多年来谨慎多看少动的原则。他们应该观察多年来的高投入、生产率增长和股市走强是否发生了逆向变化，形成了恶性循环。但美联储也承认，新经济的威胁已经从通货膨胀变为疲软。而消费趋势离不开收入预期，我们知道在宏观经济学中有带动消费的财富效应。自20世纪90年代以来，由于股票和房地产的升值，美国的家庭财富平均每年增加2.26万亿美元。1999年储蓄率降至可支配收入的2.2%，远低于长期收入的7%左右。2000年，美国公民的股票收入几乎为零或负增长，而今年年初对股市的高预期导致了家庭贷款消费的上升，预期的不合理性将减少明年的消费。还有投资。自1996年以来，信息技术和通信行业吸收了大量资金，提高了劳动生产率。新经济的低通胀和高增长也主要归功于财政支持，特别是在风险投资体系下电信和高科技产业的快速发展下。目前，这些行业的投资已接近饱和。

 

因此，毕竟，新经济并没有超越过去的工业革命和电气时代固有经济周期的限制。高利率、利润下降、消费者需求收缩都是周期性的，更少的冲击，更快的复苏是货币政策有前途的地方。经济放缓的迹象留下了如此多的阴影，这只是提高了人们对通胀的期望。一些人担心格林斯潘的演讲可能会导致以下周期：因为投资者认为明年年初会降息，导致股价上涨。但必须指出的是，降息的前提是消费者支出的下降。问题是，如果股市反弹过高，消费支出仍将很强劲，因此不会降息，甚至可能会加息。所以今天的货币政策明天就完全相反了。

 

尽管美联储可能会监管美国经济，使其软着陆，但投资者也明白美联储的任务有多困难。历史经验表明，央行实际上很难做到。一方面，由于经济增长放缓，经济比繁荣强劲的经济更难以承受外部影响。另一方面，由于经济增长放缓，各种经济和金融失衡无疑会暴露出来。随着增长放缓，原本认为利润会永远增长，股价会继续上涨，所以能够入不敷出的消费显然是非常不明智的。与此同时，悲观情绪也可能过度。未来的风险在于，美国实际高投入、大幅提高生产率、企业利润增长、股市走强等一系列良性循环将成为恶性循环。在这种情况下，美联储需要采取降息措施，而不是在此之前。

 

然而，面对新经济，联邦储备委员会没有什么可以肯定的有效途径。就连格林斯潘也在10月初美国银行家协会成立125周年纪念大会上发表的演讲中认为，技术进步的快速发展导致美国许多现有的银行监管规定非常陈旧和过时。

 

与此同时，他呼吁发达国家密切合作，修订现行的银行监管规定，以适应新经济中不断扩大和加快的金融交易活动。然而，格林斯潘并没有提出如何修改银行法律法规的建议。他只是强调，目前的银行监管机构在实施监管行动时更依赖于银行在金融市场上的自律，利用规定开展监管活动的效果不如以前好。

 

尽管如此，格林斯潘还是指出，“从银行业发展的历史角度来看，加强对银行的监督管理应始终作为防范金融风险的第一道防线，这是我们在银行发展历史过程中获得的关键经验教训。格林斯潘赞扬了去年出台的银行业监管改革法案，并指出这只是“未来变革道路上的一面旗帜”。他还认为，世界上所有的银行监管机构都会发现，改革现有的规定和规定势在必行。根据格林斯潘的估计，未来监管机构将关注银行的债务比例，发现银行是否有非法经营行为。格林斯潘认为，世界正处于一个动态变化的系统中，要求监管机构不断调整以适应新的变化。同时，随着新经济浪潮席卷全球，金融体系日新月异，要求监管部门在第一时间做出相当准确的反应和行动，否则经济形势将朝着完全相反的方向发展。正是这种情况要求银行监管规定适应新时代的变化，进行必要的改革，以免落后。