中国融资产业结构与增加值产业结构协调系数

中国融资产业结构与增加值产业结构协调系数分析

 

结构偏差只能反映各行业各自融资行业的结构协调。为了更直观地调查中国的结构协调程度，反映两种结构之间的相似性，本文引入了“协调系数”指标。根据联合国工业发展组织1989年提出的衡量不同地区产业结构相似性的计算公式③，通过改变变量的定义，可以衡量融资行业结构与增加值行业结构的相似性，即融资行业结构与增加值行业结构协调系数C（0）≤C≤1)，具体计算公式为公式(2)。其中，Ij是第j行业融资的总融资比例，Ej是第j行业增加值的比例。C越接近1，融资行业结构与增加值行业结构协调越好，两者之间就越平衡。

 

根据公式（2）计算总融资、债务融资、股权融资产业结构与增加值产业结构协调系数（图1）。结果表明，三者的协调系数总体大于0.99，表明融资产业结构与增加值产业结构协调良好。其中，债务融资产业结构与增加值产业结构的协调程度优于股权融资产业结构，可以进一步优化股权融资产业结构，使各行业总融资配置更加合理。值得一提的是，自2008年以来，虽然股权融资产业结构协调系数上升，但债务融资与总融资产业结构协调系数一直处于下降趋势，表明总融资产业结构与增加值产业结构的协调关系恶化，实体经济金融体系资金配置越来越不合理。为避免其持续恶化，应加强对债务融资产业结构的监督。

 

由于融资产业结构与增加值产业结构的互动演变是一个动态调整过程，融资产业结构的优化推动了增加值产业结构的优化升级，增加值产业结构的调整也将反过来影响融资产业结构的优化。然而，偏差和协调系数指标只是对一个国家结构协调程度的静态分析。因此，引用Moore结构值、时间平移方法和灰色相关分析方法来确定融资产业结构是否滞后于增加值产业结构和具体滞后时间。如果融资产业结构滞后于增加值产业结构，滞后时间过长，说明一个国家融资产业结构调整缓慢，资金流动不足，不利于增加值产业结构的优化升级，从而减缓经济增长速度。本文从Moore[29]提出的产业变化的Moore结构变化值来衡量不同时期产业结构的变化程度。计算公式如下：

 

在类型（3）中，Iit1和Iit2分别是第一期和第二期的增加值比例；Moore值r表示，与t1相比，t2期和t1期的行业结构变化程度越大，r值越大，两个时期的行业结构变化越大，相反，两个时期的行业结构变化程度越小。根据类型（1），2002年分别计算为1年和2001年。―2015年中国融资产业结构和增值产业结构的Moore结构值(见图2)。

 

从图2可以看出，从各结构r值的方差来看，我国总融资产业结构变化率波动较小，而股权融资产业结构变化率波动最大；从各结构r平均值来看，增值产业结构、总融资产业结构和债权融资产业结构变化率较高，均高于0.999。增加值、总融资和债务融资产业结构的R值明显大于股权融资产业结构的R值，表明股权融资产业结构的变化速度明显小于其他产业结构的变化程度，反映股权融资产业结构变化太慢，无法跟上增加值产业结构的变化。与增加值行业结构达到峰值的时间（2005年、2008年、2011年）相比，融资总额行业结构（2006年、2011年、2013年）、债权融资产业结构（2006年、2012年、2013年）和股权融资产业结构（2007年、2011年、2013年）存在一定滞后，但具体融资结构滞后时间可根据灰色相关性定量计算。

 

通过计算融资产业结构与增加值产业结构的R值的绝对相关性，发现增加值产业结构与滞后一期总融资产业结构的相关性高达0.9997，当T=1和T=2时，债权融资产业结构与股权融资产业结构的绝对相关性分别达到最大值。从某种意义上说，总融资产业结构、债权融资产业结构和股权融资产业结构分别滞后增加值产业结构一年、一年和两年，表明增加值产业结构的变化未能迅速导致总融资产业结构、债权融资产业结构和股权融资产业结构的相应变化。同时发现债权融资产业结构与增加值产业结构的灰色相关性大于股权融资产业结构，表明债权融资产业结构与增加值产业结构的相关性优于股权融资产业结构。