基于净现值的投资决策模型概述

一、基于净现值的投资决策模型概述

 

净现值（NPV）它是投资项目经济评价的主要依据，投资项目的净现值概念经常用于项目投资决策。计算投资项目净现值的贴现率是投资者的资本成本，也是投资者在其他参考投资项目中的最高回报率。当投资者需要从几个替代投资项目中选择一个最佳项目时，他们实际上会把原来的参考项目放在一起考虑。如果分析后得知原参考项目是最优项目，结论是“所有替代投资项目都不可取”。由于任何时候都有原始的参考项目，对任何独立投资项目的评价实际上都是将投资项目与参考项目进行比较，确定最优投资项目。如果评估项目优于参考项目，则项目可取，否则评估项目不可取。原参考项目在比较若干投资项目或评估投资项目时的参考作用作为贴现率。

 

二、基于净现值的投资决策模型的一般建模步骤

 

首先，建立投资决策模型的基本框架。在整理现金流时，要注意现金流的方向。一般来说，假设现金收入为正，现金支出为负；二是利用Excel中的建模函数或数学表达式计算所有投资项目的净现值；第三，根据最大净现值，利用INDEX（）和MATCH（）函数找出最佳投资项目名称；第四，创建模拟计算表；第五，根据模拟计算表的数据绘制图形；第六，添加控制器，使图形变成动态可调图形。

 

三、建立基于净现值的投资决策模型

 

假设某公司现有A、B、C三个独立投资项目可供选择。这三个投资项目的当前投资金额为第0年，未来三年为第11年―3年预期净现金流量如图1所示，当公司使用的贴现率为1%时，―在15%范围内，分析三个投资项目中的最优投资项目。

 

(1)建立模型框架。在Excel中建立基于净现值的投资决策模型基础数据，在Excel工作表中建立单元格A3、A4、在A5中输入文字“贴现率”、“最大值”和“实现净现值最大值的投资项目”。

 

（2）计算投资项目的净现值。在单元格G3中输入整数，如6，在单元格F3中输入公式“=G3/100”，通过单元格G3间接获得贴现率。在单元格F10中输入公式“=B10”+NPV（$F$3，C10：E10)“并将公式复制到单元格F11和F12，从而找出三个项目的净现值。

 

(3)显示最优投资项目。在单元格F4中输入“公式”=MAX（F10：F12)，这样就可以找到三个项目的最大净现值。在单元格F5中输入公式“F12)”=INDEX（A10：A12，MATCH（F4，F10：F12，0)”，利用INDEX()和MATCH()函数确定最优投资项目。在单元格A15中输入公式“=IF(F4>0，“最优项目是“&F5，“无一可取”)”，这样可以直接显示哪个项目最优。

 

（4）添加控件。打开“窗体”工具栏，出现一组可选命令，选择“微调项”按钮控件，在单元格F3左侧绘制“微调项”控件，选择控件，单击鼠标右键，选择设置控件格式，在设置控件格式对话框中设置最小值为1、最大值为15、步长为1、单元格链接为G3，建立了贴现率微调。单击微调，观察贴现率变化对投资项目选择的影响。当贴现率较小时，最优投资项目为B，当贴现率较大时，最优投资项目为C，结果如图1所示。

 

(5)绘制柱形图。选择单元格A10：A12和F10：F12，单击工具栏中的“图表向导”按钮，选择图表类型作为图表向导对话框中的柱图，依次设置图表源数据、图表选项和图表位置，绘制三个项目的净现值柱图。在图形上制作贴现率微调项，在微调项旁边添加文本框，在文本框中输入“贴现率=”，然后添加文本框，选择文本框，在编辑栏中输入公式“=F3”，显示当前贴现率，调整微调项和文本框的位置并组合。在图形上添加一个文本框，选择文本框，在编辑栏中输入公式“=A15”，以显示当前的最佳投资项目。最后，调整文本框和微调项的位置，并与图形结合，结果如图2所示。

 

(6)建立模拟运算表。首先，在单元格I3中：I17生成贴现率系列数据1%―单元格J215%、K2、L2分别输入公式“=F10”、“F11”、“=F12”：L17。其次，单击“数据”菜单下的“模拟计算表”，打开模拟计算表对话框，在引用列单元格中输入参数“$F$3.单击“确定”按钮。最后，建立三个项目净现值关于贴现率的模拟运算表，如图1所示。

 

(7)绘制净现值XY散点图。选择单元格I3：L17，单击“插入”菜单下的“图表”，在“图表导游”对话框中选择XY分散图的图表类型，建立三个投资方案的XY分散图，每条曲线代表一个方案的净现值，可以清楚地看到每个方案的净现值随贴现率的变化，如图3所示。

 

（8）增加垂直参考线和参考点。从图3可以看出，贴现率为1%―在15%范围内，投资项目A的净现值低于项目B和项目C的净现值。投资项目B与项目C净现值有交点，交点对应的贴现率为项目B与项目C现金流差的内部报酬率。“单元格I20输入公式”=IRR（B11：E11-B12：E12)“可计算净现值相同交点的贴现率，在单元格I21和I22输入公式“=I20”中，在单元格J20中输入“200”=NPV（I21，C11：E11)+B11，单元格J22输入“1400”，单元格I25输入公式“=F3”，单元格I26和I27输入公式“=I25”，单元格J25输入“200”，单元格J26输入“=F4”：I21数据增加了项目B和项目C净现值交点的参考点，利用单元格I25：I27和F10：F12的数据增加了三个投资项目随贴现率变化的参考点。