监督企业年金基金财务风险

监督企业年金基金财务风险

 

企业年金计划是退休职工老年收入的重要来源之一。但由于年金基金的资产管理是市场化的，一旦年金基金存在财务风险，偿付能力不足，就会影响退休职工老年收入保障的稳定性，甚至影响社会的稳定性。因此，必须加强对企业年金基金财务风险的监管，以保护年金计划参与者的利益。

提前明确设定退休金支付水平的收益确定性年金（DB），年金基金管理员有严格的债务约束，因此更有可能发生财务风险。因此，许多国家通过建立第三方担保为年金计划受益人设置安全屏障。例如，美国由国家开设养老金受益担保公司（the Pension Benefit Guaranty Corporation,简记为PBGC)，通过向所有开设年金计划的企业收取保险费并投资，以积累的资金为发生财务风险的年金计划提供担保或索赔。PBGC收取的保险费有两部分。一是固定比例的保险费。例如，1991年1月1日以后，每个年金计划每年按每个被保险人19美元的比例向PBGC支付保险费；另一部分是可变比例的保险费，主要是PBGC对基金比例不足（即存在一定财务风险）的年金计划收取额外保险费，督促年金计划提高偿付能力，降低财务风险。截至2002年4月，PBGC已向35000个收益确定型年金计划中约4400万受益人提供收益保护。

支付确定型年金（DC），年金基金管理员对年金受益人没有事先设定的刚性偿还承诺，需要加强对年金基金财务风险的监管，避免年金基金管理人投资不善或违法行为造成年金计划受益人基本利益损失。在这方面，许多国家支付确定的年金（DC）建立了担保或补偿机制。其基本制度是开放担保的最低回报率。年金基金具体投资回报率低于担保回报率的，由年金基金管理员用自己的储备或资产填补缺口；仍不能弥补的，由政府基金给予一定补偿，但年金基金管理公司结算。在这个系统设计中，关键是如何确定最低回报率水平。智利、阿根廷、波兰等中国作为新兴市场的经验值得借鉴。基于过去36个月所有企业年金的平均收益率R，智利担保的最低回报率为平均收益率R的50%和R－这两个值中的较小值为2%。如果企业年金的实际收益率低于这个水平，基金管理人需要有自己的储备基金来填补缺口。若企业年金实际收益率高于全部年金平均收益率R50%或超过平均收益率R2％超额收益部分丰富为储备基金，不纳入年金账户的实际收益。阿根廷设定的最低担保收益率为平均收益率R的70%和R－这两个值中的较小值为2%。可计入个人年金账户的最大回报率超过平均收益率R的30%或平均收益率的2%，超额部分转入储备基金。通过这些机制，它们实际上在一定程度上“熨平”了不同年金基金管理员的投资收入差异，导致员工从年金账户中获得的养老金收入差异过大。特别是一些低收入员工和低教育员工选择年金基金管理优势差，与其他高收入和教育员工相比，前者回报可能很低，建立最低回报机制可以在一定程度上平衡员工之间的收入差异，更反映企业年金作为促进社会公平，避免贫富差距太大的社会保障机制，而不是最大化投资回报。

目前，我国需要进一步完善企业年金基金的财务风险监管和年金最低收益保障。我国《企业年金基金管理试行办法》仅在第五十八条规定：“投资管理人从本期收取的管理费中提取20%作为企业年金基金资本管理风险准备金，专门用于填补企业年金基金的投资损失。企业年金基金资本管理风险准备金存入托管银行专户，余额达到资本管理企业年金基金资产净值的10%时，不得提取。”。仅从管理费中提取20%作为投资风险管理准备金就足够了吗？政府是否应建立主导的年金收益保障机构？考虑到员工工资收入增长和通货膨胀等因素，年金投资收益保障是否不仅限于弥补亏损，还应保持一定的正回报率？这些问题需要深入研究。