美国和欧洲国家风险投资退出方式概况

美国和欧洲国家风险投资退出方式概况

 

美国有一个非常完善的风险资本退出渠道。其中，纳斯达克下属的“纳斯达克资本市场”是一个专门为成长型公司提供上市交易的平台，目前有1家 700多只股票上市。美国还有Seconddd Market和Shares Post和其他非上市公司的股权交易所为非上市公司的股权提供了一个方便的交易平台。此外，美国发达的金融业、投资银行和其他金融机构为公司之间的收购和合并交易提供了专业和高效的服务。

 

近年来，欧洲逐步建立了相对完善的多层次资本市场，以满足不同企业的融资需求。例如，英国已经形成了国家集中市场和国家二板市场人工智能、国家三板市场OFEX和区域交易市场。德国德国交易所还建立了三个层次的交易市场：最高、二级和初级，分别实施不同的上市标准和监管规则。

 

从统计数据来看，通过收购、二次收购等股权转让退出是美欧等国家的主要退出渠道。美国收购退出的风险资本是IPO退出的8倍，英国收购退出的69.1%，德国收购和二次收购的35%和30%，其他国家通过股权转让退出的比例也超过IPO退出。

 

20世纪80年代以前，美国主要退出IPO。近年来，受二板市场低迷的影响，风险资本纷纷选择收购退出，收购退出的比例远远超过IPO退出。然而，美国风险资本通过IPO退出的活动依然活跃。据NVCA统计，2010年通过IPO退出风险投资基金75只，2011年通过IPO退出风险投资基金62只。

 

近年来，欧洲也受到股市不景气的影响，IPO退出的企业数量大幅下降。2008年，德国通过IPO退出的企业只有3家，意大利只有8家。此外，德国企业家对公司的控制倾向于掌握公司的控制权，很少直接向风险投资者出售股权，而是倾向于使用债务融资工具，这也影响了初创企业通过IPO上市退出风险资本。

 

发展和完善退出渠道是我国风险投资产业发展的重要任务。风险投资退出渠道不畅，退出机制不完善，已成为我国风险投资产业发展的瓶颈。基于以上分析，本文认为，我国迫切需要扩大三板市场，整合当地产权交易中心，制定国家产权交易法律法规，建设统一监管的场外交易市场。只有这样，才能进一步完善风险投资的退出渠道，有助于我国风险投资产业的进一步发展壮大。