影响债务结构的基本因素

1、影响债务结构的基本因素

 

在企业负债总额一定的情况下，安排多少流动负债和长期负债需要考虑以下因素。

 

1.销售情况。如果企业销售稳定增长，将提供稳定的现金流来偿还到期债务。相反，如果企业销售处于萎缩状态或波动较大，大量短期债务将承担更大的风险。因此，销售稳定增长的企业可以更多地利用短期债务，而销售大幅波动的企业应该少利用短期债务。

 

2.资产结构。资产结构将对债务结构产生重要影响。一般来说，长期资产比例较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或发行股票筹集资金；相反，流动资产比例较大的企业可以利用流动负债筹集资金。

 

3.行业特点。各行业经营特点不同，企业负债结构差异较大。利用流动负债筹集的资金主要用于存货和应收账款。这两种流动资产的占用水平主要取决于企业所在的行业。例如，美国矿业流动负债占总资金的比例为15.5％，批发行业为47.1％。

 

4.企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响。在金融市场发达的国家，大企业的流动负债较少，小企业的流动负债较多。由于规模大、信誉好，大企业可以通过发行债券在金融市场以较低的成本筹集长期资金，因此流动负债的使用较少。

 

5.利率状况。当长期负债利率与短期负债利率相差较小时，企业一般利用长期负债较少，流动负债较少；相反，当长期负债利率远高于短期负债利率时，会促使企业更多地利用流动负债来降低资本成本。

 

二、确定债务结构

 

1.确定债务结构的基本假设。在研究债务结构时，为了顺利分析，我们可以做出以下假设：①短期负债可降低资金成本，提高企业报酬；②短期负债的使用会增加企业的风险；③企业资金总额确定，负债与权益的比例确定；④企业的营业现金流可以准确预测。上述假设中的前两个假设表明，在控制财务风险时，应尽可能多地使用短期债务。第三个假设排除了债务结构与资本总额、债务与股权结构同时发生变化的可能性，有利于简化分析过程。第四个假设表明了现金流的可预测性，因为企业的短期债务最终应该通过营业现金流来偿还。如果现金流不能预测，我们就不能确定债务的结构。

 

2.传统分析方法的缺陷。在中外财务管理中，通常通过一定的资产与流动负债的比较来分析短期偿债能力和流动负债水平是否合理。例如，通过比较流动资产和流动负债计算流动比率，通过比较速动资产和流动负债计算速动比率，并根据这两个比率分析企业短期偿债能力和流动负债水平是否合理。笔者认为，利用上述指标分析企业短期偿债能力是合理的。但这种分析思路存在一些问题：①这是一种不考虑企业经营中产生的现金流量的静态分析方法。②这是一种被动的分析方法。企业无力偿还债务时，被迫出售流动资产偿还债务。事实上，这类资产的出售会影响企业的正常经营。

 

3.充分考虑现金流的作用，合理确定企业的负债结构。企业的短期负债最终由企业经营中产生的现金流偿还，根据现金流确定企业的流动负债水平是合理的。在确定企业负债结构时，只要企业在一年内需要偿还的负债小于或等于企业在此期间的净现金流，即使企业在本年度融资困难，也能保证用经营产生的现金流返还到期债务，即能保证足够的偿付能力。这种基于企业净现金流保证企业短期偿付能力的方法是动态保证企业的短期偿付能力，比流动资产和快速资产更客观、更可信。

 

当然，由于流动资产具有较强的流动性，在实际确定债务结构时，可以将流动资产与现金流相结合。这样，确定债务结构有三个计算基础：一是基于流动资产；二是基于净现金流量；三是将流动资产与净现金流量相结合作为计算基础。当两者结合时，可分为以下方法：①简单的最低限额法。采用这种方法时，流动负债不能低于流动资产或净现金流量较低者。②简单的最高限额法。采用这种方法时，流动负债不能超过流动资产和净现金流量较高者。③加权平均法。采用这种方法时，流动负债不得超过流动资产和净现金流量的加权平均值（权数可根据具体情况确定）。流动负债的计算公式为：流动负债＝流动资产×b＋净现金流量×（1－b）

 

公式：b为流动资产应取的权数，（1）－b ）为营业净现金流量应取的权数。

 

从以上分析可以看出，各种确定债务结构的方法都有优缺点，在实际工作中应根据企业的具体情况合理选择。此外，除定量分析外，还应结合行业特点、经营规模、利率状况等因素合理确定。