年金基金财务风险测量指标

年金基金财务风险测量指标

 

利益确定型年金基金的资产管理应考虑债务变动造成的基金化不足的风险。主要有两种衡量标准。一是以基金化比例表示，计算方法如下：

t时点的基金化比例（Funding ratio）= t时点年金基金的资产价值（A）/年金债务现值（L）

其中，年金债务现值（L）考虑到未来经济和工资增长、员工寿命、年金计划规定的养老金支付水平等因素，在一定精算假设的基础上，计算年金计划未来的偿付支出，并根据设定的贴现率水平转换为t时的现值。

另一个指标是利润值(Surplus)，计算方法如下：

t时点年金基金的盈利价值＝年金基金资产价值（A）—年金债务现值(L)。

例如：美国通用汽车(GM)公司利益确定型年金计划（DB）运行情况见下表:

 

年　年金基金资产

市场价值(A)

(单位:10亿美元) 精算债务现值(L)

(单位:10亿美元) 基金化比例

(Funding ratio) 盈余(Surplus)

(单位:10亿美元)

1993 46.950 63.025 0.74 -16.075

1994 50.408 57.574 0.88 -7.166

1995 67.436 67.860 0.99 -0.424

1996 71.295 70.278 1.01 1.017

1997 71.295 72.501 0.98 -1.206

1998 72.280 73.570 0.98 -1.290

1999 75.007 76.963 0.97 -1.956

2000 80.462 73.269 1.10 7.193

2001 77.866 76.131 1.02 1.735

2002 67.322 76.383 0.88 -9.061

2003 60.860 79.617 0.76 -18.757

2004 86.169 87.285 0.99 -1.116

来源：“Modernizing the Defined-Benefit Pension System”, By Mulvey etc. Journal of Portfolio Management ,winter 2005

在经营过程中，基金的财产价值和精算债务现值随着市场环境的变化而变化，因此基金化比例和盈利能力是不断变化的。因此，在衡量收益确定型年金基金的财务风险时，通常更注重指标的实际价值偏移，提前制定目标价值或目标范围的范围或概率。例如，英国《社会保障法》将目标基金化比例的波动范围设定为90%~105%。如果实际基金化比例低于90%，则视为偿付能力不足，存在财务风险。年金计划的管理者必须在三年内将资产价值提高到负债的90%，并在未来七年内将资产价值提高到负债的100%。

支付确定型年金（DC）一方面，虽然未来还款金额不同意，但资产管理的风险更多地转移给参与年金计划的员工；但为了确保退休时年金参与者年金账户积累的资产价值在一定程度上满足退休后的生活需求，许多发达国家将支付确定的年金（DC）退休时的年金资产价值和当时的收入（final salary）比例(称为替代比例，replacement ratio）作为衡量缴费确定型年金基金财务风险的重要指标。