企业管理层与投资者之间的博弈分析

简介：随着资本市场在促进经济发展方面的日益突出，人们越来越关注资本市场。可以说，随着资本市场的出现，会计信息披露问题一直存在。在美国安然、世通等一系列公司欺诈丑闻曝光后，公司的会计信息披露也成为公众批评的焦点。

 

众所周知，高质量的会计信息披露是资本市场有效性的基本前提和重要保证。但是，只有企业的管理层才能掌握企业的真实信息，因为他们直接参与经营，了解企业的财务状况、经营成果、现金流量等信息。外部投资者、企业所有者、监管部门只能通过管理层披露的信息了解企业的经营业绩，导致会计信息不对称。由于企业利益相关者的目标不同，如管理层关心业务业绩的增加是否能给自己带来额外的经济效益，投资者关心企业业绩和股票价值，所有者关心资产是否能保值增值，这些主体有不同的利益驱动，因此，围绕管理层如何披露会计信息，他们会产生利益冲突，从而产生不同的行为选择，即游戏。

 

本文将主要讨论管理层与投资者之间的博弈以及管理层与监管部门之间的博弈。

 

一、企业管理层与投资者之间的博弈分析

 

投资者不能直接参与企业的经营管理，不能直接观察管理层的行为，只能通过管理层提供的信息了解企业的经营状况和未来发展前景，做出自己的投资决策。

 

然而，管理层可能不愿意披露所有真实的信息。首先，在披露过程中，他们经常隐藏一些不利的信息，在投资者面前展示更好的业务业绩，以赢得投资者的青睐。此外，信息披露也需要成本。因此，管理层将通过披露虚假的会计信息来达到预期的目的。

 

当然，投资者在投资前会意识到管理欺诈的可能性，并充分考虑投资决策。当管理层报告财务报表时，他们也会知道投资者可能会有这种反应。

 

显然，在这个游戏中，管理层的策略是披露真实信息和虚假信息，而投资者的策略是投资和非投资。根据双方的策略构建游戏模型，如图1所示。图中的数字表示投资者和管理层在采取各种策略时的好处。

 

根据上图，很容易得到这个游戏的纳什平衡为（不投资，虚假），即管理层披露虚假信息，投资者不投资。

 

然而，这并不是一个令人满意的结果。管理层歪曲会计信息披露，投资者投资，导致投资者投资失败，股市日益低迷，管理层无法筹集资金。最终的结果是，投资者退出资本市场，社会资源无法得到有效利用，这对经济发展极为不利。

 

游戏的最佳组合应该是（投资，真实），即管理层披露真实的会计信息，投资者进行投资。这样，双方都可以得到更高的效用，资金也不会无效利用。

 

那么，我们如何才能达到纳什的平衡呢？此时，有必要利用监管部门的力量惩罚管理欺诈行为。但是，只要监管部门实施监管，管理层就不会欺诈吗？这涉及到以下管理层与监管部门之间的博弈。

 

二、管理层与监管部门之间的博弈

 

在这里，监管机构的策略是监管和非监管。对于管理层来说，其策略仍然是披露真实的会计信息和虚假的会计信息。

 

假设管理层提供真实信息的收入为a，提供虚假信息的收入为b。监管机构获得的收入为c，管理欺诈的处罚为d。获得管理和监管机构博弈的博弈模式如图2所示。

 

假设监管机构的监管概率为q，管理层披露真实信息的好处如下：q× a +（1-q）× a = a ；披露虚假信息的好处是：q×（b-d）+（1-q）×b = -qd + b。

 

要想让管理层披露真实信息，必须使管理层披露真实信息的收益大于其披露虚假信息的收益，即a > -qd + b，也就是 q >（b-a）/d。

 

如果d足够大，趋于正无穷，那么（b-a）/d 趋于0，此时只要满足qq的要求 > 0.管理策略是披露真实信息，这意味着只要监管部门对企业管理欺诈行为的处罚足够大，管理策略就会披露真实的会计信息，从而减少管理欺诈行为。

 

第三，对中国的启示

 

中国对非法欺诈的惩罚相差甚远。因此，要解决我国会计信息披露欺诈现象，还必须出台适合我国经济发展的强有力的非法处罚措施，并严格执行。