中国上市公司担保行为的本质和经济功能

在中国证券市场短短十多年的发展中，担保作为上市公司的正常经营手段，对上市公司方便快捷地获得银行资金和保护金融机构利益发挥了积极作用。然而，近年来，不规范的担保行为已成为困扰上市公司的主要陷阱，从奥林匹克花园发展、龙发展、真诚文化到啤酒花、托普软件，从福建“担保圈”、上海“担保圈”、从深圳的“担保圈”到新疆的“担保圈”，上市公司因担保被拖下水的情况屡见不鲜。有人甚至把中国上市公司的外部担保称为“上市公司哥德巴赫之谜”。虽然国内行业和学术界人士对这一难点和热点问题给予了关注，但由于以往的研究大多采用案例研究方法，从现象上描述了上市公司对外担保的风险和危害，缺乏深入的理论思考，结论缺乏说服力。上市公司担保行为存在和发展的本质和经济功能是什么？它的演变轨迹和特征是什么？这是我们在深入研究中国上市公司担保问题之前首先需要解决的问题。

 

中国上市公司担保行为的本质和经济功能

 

一般来说，上市公司担保有三种选择，即担保、抵押和质押。但中国上市公司在担保行为的实际选择中，却有明显的担保偏好。据笔者统计，1999-2002年上市公司长期贷款（平均值）中，担保贷款达到58.44%，而抵押担保仅占28.48%，其余13.08%基本为信用贷款；在同期短期贷款（平均值）中，担保贷款高达63.38%，而抵押担保仅占63.38% 22.22%，其余14.41%基本为信用贷款。可见，无论是长期还是短期贷款，质押担保贷款的比例都很小，几乎可以忽略不计。事实上，中国上市公司的担保行为主要是担保行为。由于担保使公司在债务人无法偿还债务时必须“支付”，或者债务将立即转化为公司的实际债务，公司的免费担保实际上是“免费给予他人公司信用，相当于免费给予他人公司财产”。为了保护股东的利益，各国普遍严格限制公司的对外担保。

 

 

 

资本（资本）是企业最重要的生产要素之一。在现代经济社会中，能否获得资金往往成为企业生存和发展的关键。除了保留收益和股权融资，企业还可以选择债务融资。在股份制或公司制下，债务融资存在“自然缺陷”，即将公司经营的风险从股东（特别是大股东）转移给债权人。债权人(银行)经常要求借款人为贷款提供担保，以规避这一风险。担保的使用将债务融资的风险逆向转移给借款人，同时产生三个经济功能：一是担保在借款人违约的情况下对债权人的贷款进行补偿（担保功能）；第二，借款人违约的，将面临担保产品（抵押和质押担保）的损失以及担保人履行索赔权和代位权（担保时）的威胁。因此，这将鼓励借款人努力偿还贷款（激励功能）；第三，在担保中，由于担保人比债权人更熟悉和了解借款人的偿付意愿和偿付能力，担保人的干预不仅可以降低整个贷款过程的信息搜索成本，而且可以监督和限制借款人违约的发生（监督功能）。从这个意义上说，担保可以使债权人、债务人和担保人实现双赢。