企业表外融资的主要方式

企业表外融资是指不需要反映在资产负债表中的企业融资行为。自20世纪70年代以来，企业越来越多地采用复杂而巧妙的表外融资方式来整合资金。特别是近年来，国际金融市场出现了以表外业务为主的金融工具创新浪潮，这些创新的金融工具大多不需要反映在资产负债表上。然而，表外融资作为一种积极灵活的融资渠道，已成为欺骗公众、威胁企业所有者和债权人利益的可能行为。“安全事件”就是一个典型的案例。在分析表外融资主要方式、企业动机和企业利益相关者反应的基础上，提出如何合理利用表外融资，正确监督表外融资。

 

企业表外融资的主要方式

 

１．租赁。租赁是一种传统的表外融资方式。由于租赁分为商业租赁和金融租赁，只有商业租赁被视为一种合理合法的表外融资方式。因此，承租人往往绞尽脑汁与出租人签订租赁协议，试图避免，使金融租赁合同本质上被视为商业租赁的会计处理，以获得表外融资的好处。

 

２．合资经营。合资经营是指一个企业持有相当数量的其他企业，但未达到控股水平的经营模式，后者称为非合并企业。人们通过在未合并企业中安排投资结构，从事表外业务，尽可能获得完全控制的好处，而不涉及合并问题，无需在资产负债表上反映未合并企业的债务。还有一种流行的形式被称为特殊目的实体（ＳＰＥ），也就是说，一个企业作为发起人成立了一个新的企业，后者被称为一个特殊的目的实体，其经营活动基本上是为了服务发起人的利益。通常，ＳＰＥ债务相当高，所有者权益尽可能低。虽然发起人只有很小的权益，甚至没有所有者权益，但他们承担着所有的风险。安然正在使用它ＳＰＥ，在１９９７～ 2000年累计高估利润5．91亿美元，累计隐瞒负债25．８５亿美元。

 

３．资产证券化。资产证券化是指通过一定的结构安排，将缺乏流动性但能产生可预见稳定现金流的资产转化为可以在金融市场上出售和流通的证券的过程。证券化融资业务通常是银行信贷资产、企业交易或服务应收账款等金融资产的证券化业务。例如，出售有追索权的应收账款本质上是一种以应收账款为抵押的贷款，但在现行会计实践中，企业将出售的应收账款转让为资产，而不确认负债。证券化作为企业有效的表外融资方式，近年来在美国非常流行，在证券化金融资产类型和价值方面都得到了发展。安然“振兴”资产的方法之一是能源商品证券化。

 

４．创新金融工具。目前是创新金融工具爆炸的时期。这些金融工具包括过期、嵌入式期权、复合期权、上限期权、下限期权、上下获胜权等。由于环境的快速变化及其对风险控制的需求、竞争的加剧、分析技术和信息技术的发展，这一势头将继续下去。然而，会计准则的制定并没有跟上创新金融工具的发展。因此，根据现行会计准则，大多数创新金融工具在财务报表中没有得到反映，企业通过创新金融工具融资产生的负债自然没有反映在资产负债表中。安然公司于1995年被《财富》杂志评为“最具创新能力”，其创新成果主要是金融工具的“创造性应用”，如期货、期权等能源商品衍生金融工具的开放。

 

此外，代销商品、来料加工、产品融资协议、应收票据贴现等也是常见的表外融资方式。