影响投资价值的直接因素

影响投资价值的直接因素

 

企业资产，无论是货币资产还是非货币资产，通常有两种用途可供选择：一种是用于即期消费；另一种是利用放弃即期消费的资产进行投资，以满足未来消费。企业放弃当前消费的意愿必然与未来消费或预期收益直接相关。在这里。我们以企业为投资主体，以各种投资的具体表现形式为投资对象。影响企业投资价值的直接因素实际上是投资主体和对象的属性。其中，前者主要是指无风险收益率和风险厌恶；后者主要是指预期收益、收益时间和风险水平。

 

1、投资主体属性。无风险回报率是指投资于国债所能获得的回报率。企业在进行投资决策活动时，可能会有许多不同回报和风险的投资方案可供选择。从数量上看，所选投资方案的回报率必然大于无风险回报率。如果达不到这个回报水平，企业应该选择国债作为投资手段。对于无风险利率，西方货币理论称之为“纯利率”，是对延期消费的补偿。假设其他条件不变，无风险利率与投资价值存在反向关系:无风险利率越高，投资价值越低；反之亦然。

 

企业对投资活动不确定性的心理厌恶是风险厌恶。虽然不同企业对风险的厌恶程度可能不同，但一般来说，在投资决策活动中，企业更厌恶风险，经常采取一些措施来达到规避风险的目的。对于所承担的风险，企业将要求一定的补偿。由于不同企业的风险厌恶程度不同，所需的补偿金额会对投资价值产生相应的影响。一般来说，风险厌恶程度与投资价值相反：前者越高，后者越低；反之亦然。

 

2、投资对象的属性。预期收益是指投资者在未来可以获得的回报。作为投资主体，企业投资活动的目的是在未来获得一定数量的收益。预期收益越大，企业愿意推迟的当期消费就越多，也就是说，投资越多，投资价值就越高。可以看出，预期收益与投资价值之间存在着相同的变化：当其他因素不变时，预期收益越大，投资价值就越高；反之亦然。

 

顾名思义，收益点是指投资者获得收益的时间。依靠投资者预期收益进行未来消费的时间越远，延迟预期消费的动机就越小。原因是，当投资者等待预期收益消费时，他们不仅放弃了当前的消费机会，而且放弃了等待期间可能发生的其他投资机会。因此，在其他条件相同的情况下，等待预期收益的时间越长，投资价值就越小。

 

一般来说，对未来的期望是不确定的。同样，各种具体投资项目的收益过程也存在一定程度的不确定性。我们称投资预期收益的不确定性为投资风险。不确定性越大，投资风险就越大。通常，投资者更喜欢收益是确定的，而不是相对较高的不确定性。可见，预期收益的不确定性，即收益风险水平，会对投资价值产生很大影响。因此，如果投资者对承担风险的赔偿不满意，很可能会选择收益低、风险低的投资项目，而不是收益高但风险高的投资项目。

 

以上是对各种因素对投资价值影响的定性分析。在定量分析方面，我们通常使用以下投资价值分析模型：

 

其中：V=投资价值；

 

Ct=t期预期收益；

 

k=投资者要求的收益率。

 

上述公式表明，投资价值等于投资产生的预期收益现值。我们可以看到，投资价值取决于预期收益和贴现率，上述投资价值影响因素的影响反映在两者中。需要注意的是，由于投资价值最终用于预期的未来消费，这里的预期收益实际上是指现金，而不是通常意义上的收益。与投资主体有关的预期收益可分为契约性收益和非契约性收益两类。虽然经济前景中存在不确定性，但投资者仍然可以准确计算一些收益的预期收益。我们习惯上称之为契约收益，一般来自债券投资、股票投资、贷款等金融投资领域。然而，对于许多实物投资来说，这种投资的收益取决于企业使用经营资产的有效性，以及许多不可预测的经济因素，如新产品开发、房地产投资等，这些投资的收益被称为非合同收益。显然，非契约收益的不确定性大于契约收益。投资价值评估还需要反映预期收益是否足以补偿投资者所承担的风险。投资者在投资价值评价模型中所要求的回报率反映了这一要求，实际上是无风险回报率和风险回报率之和。

 

通过以上分析，我们知道投资价值不仅受到收益、时间和风险的影响，还受到投资者对风险厌恶程度等因素的影响。企业投资决策活动的最终目的是增加企业未来的财富，即实现企业财富的最大化。如果一项投资能增加企业的财富，那么它就有投资价值，否则就没有投资价值。