从多个角度分析天使投资者的投资风格

天使投资最初起源于19世纪的美国，是一些富有的个人或家庭的私人股权资本投资。天使投资和风险投资有很多相似之处，经常混淆。它们的主要区别在于，天使投资发生在风险投资之前，对初创企业起着重要的作用。如今，各国天使投资市场规模相当大。

 

20世纪90年代天使投资的概念进入中国，21世纪初开始，2008年金融危机后发展迅速，其中2012年这一年在中国被称为“天使投资的第一年”。随着互联网等高科技企业的兴起，国外天使投资也发展得非常相似。自21世纪以来，中国互联网技术蓬勃发展，许多初创企业急需资本注入，其高风险、高回报的特点也吸引了大量国内优秀投资者。然而，由于中国起步较晚，中国天使投资的发展远不如欧洲和美国国家。依靠中国互联网的快速普及，天使投资在中国正在缓慢发展。

 

本文试图从多个角度分析天使投资者的投资风格。

 

1、天使投资者的动机

 

对于风险投资者来说，最重要和唯一的指标是财务回报。天使投资者是不同的。虽然投资回报是必不可少的，但他们仍然有其他非财务动机。在《天使投资者投资行为研究》中，学者写道：“一是给自己增加乐趣，可以称之为“快乐投资者”。这类投资者往往是从经验丰富的企业家转变而来的。他们喜欢参与初创企业的经营，从中获得乐趣。他们对投资回报率的要求相对灵活，甚至相对较低。还有一种天使投资者为了社会价值而投资，可以称之为“利他投资者”。这些投资者更有耐心，愿意支持初创企业，所以他们会长期持有投资。由于天使投资本身的性质，这种“利他投资者”的投资回报率更加灵活。”

 

需要指出的是，对于天使投资者来说，投资回报仍然是主要的投资动机之一。国外数据显示，天使投资者期望的投资回报率在5年甚至更长时间内达到30%左右。

 

2、天使投资者的特点

 

在《天使投资研究评论》一文中，作者总结了各国不同天使投资者的不同特点，具体内容如下：

 

在亚洲，日本的天使投资者相对年轻，工作背景较少。他们最大的特点是动机是非财务回报――社区贡献或创业支持可能与日本文化有关，这也与日本天使投资者与亚洲甚至世界其他国家的天使投资者有很大的不同。相反，英国、美国和其他国家天使投资者的动机也包括非财务回报，但财务回报通常是唯一和最重要的动机。此外，新加坡天使投资者与日本的共同点较少，女性天使投资者比例较高，年龄分布较年轻，项目投资较大，非财务回报因素较少。

 

在澳大利亚天使投资者中，男性比例较高，年龄分布较低，回报率较高，平均净财富约为年家庭收入的11.70倍。

 

在美国，企业家或以前的企业家更有可能成为天使投资者，他们的投资规模在10万美元到15万美元之间。其中，阿根廷的天使投资者比其他国家的平均年龄要小，对每个初创企业的平均投资规模也要高。

 

在欧洲，挪威的天使投资者收入和净财富较低，比其他国家的天使投资者投资更多的工业或技术部门，服务部门和零售贸易投资较少。在英国，天使投资者的性别差异较小，男女天使投资者在人口统计、职业和财务背景特征上更相似。