管理者对财务决策影响过于自信

一、引言

 

随着时代的进步和社会的发展，特别是在信息和大数据的背景下，市场经济环境更加复杂和不可预测，基于理性人假设的传统金融理论越来越难以适应不断变化的局面。以中国的实际情况为例，许多企业在经营过程中存在异常的财务现象，如现金股利水平低，甚至没有发现现金股利。大多数学者通过运用传统的财务决策理论来解释这些现象，但事实上，管理者过度自信等非理性行为很可能导致企业财务决策的非优化。因此，本文从管理者过度自信的角度研究，试图深化和理解管理者在企业财务决策中的认知偏差，以建立更有效的公司治理机制，尽量减少管理者过度自信的负面影响。

 

2、管理者对财务决策影响过于自信

 

在现实社会中，大多数企业管理是高级管理人员对企业财务决策的主要控制，因此情感、情感和认知偏差对高级管理人员行为的影响必然会影响其在企业经营中的财务决策。那么，过度自信作为一种稳定的心理状态会对财务决策产生什么影响呢？

 

1.管理者对投资决策的影响过于自信

 

在企业投资决策中，过于自信的管理者和理性投资者一样，也按照投资决策标准进行决策。这一决策的两个前提是准确估计投资项目未来运营期间的净现金流量，并采用适当的折现率。

 

过于自信的管理者往往高估自己的管理水平和管理能力，对成功有必然的信心。因此，在评估投资项目时，很可能高估投资项目未来的现金流或风险，采用较低的折现率，使投资项目的净现值被虚假夸大，做出错误判断，将一些实际净现值为负、实际没有投资价值的项目视为前景良好的选择。因此，与理性管理者相比，过于自信的管理者往往有投资扩张的冲动。

 

2.管理者对并购决策影响过于自信

 

在做出企业并购决策时，无论是过于自信的管理者还是理性的管理者，首先都要分析并购项目的收益和风险。过于自信的管理者往往过于相信自己的判断能力和信息，忽略了同样客观但不支持现有判断的信息，无法做出无偏的估计。

 

一方面，由于管理者过于自信，他们通常认为自己可以经营更大规模的企业。通过自身的改革创新和管理，可以物尽其用，人尽其用，提高资源利用率，实现规模经济，利用管理与运营的协同效应，大大提高被低估的企业价值，为企业创造更多的利润。因此，他们表现出更强烈的并购冲动，愿意为并购机会支付更多溢价；另一方面，过度自信也会让管理者产生控制幻觉，低估甚至欺骗自己，忽视并购过程中的风险。

 

3.管理者对融资决策的影响过于自信

 

管理者在决策企业资本结构时，通常要考虑税收收入和财务困难成本。过于自信的管理者往往对企业的发展过于乐观，相信企业潜力巨大，认为自己可以运筹帷幄，控制内外环境的不确定性，控制产品成本和产品销售，从而保持企业持续稳定的盈利能力，高估盈利能力，低估经营风险，更愿意利用高杠杆。另一方面，他们认为，在持续稳定的盈利状态下，企业几乎不会陷入财务困境，高估了自己承担债务的能力和财务困难的成本。因此，他们会更喜欢高负债率的解决方案，导致资本结构的非优化。

 

4.管理者对股利分配决策的影响过于自信

 

据上述，过度自信的管理者有过度投资的冲动，需要更多的资金。同时，他们自信的市场低估了自己经营的企业价值。如果发行新股融资，得不偿失，与股东价值最大化背道而驰。因此，他们更倾向于少分配现金股利，增加利润保留。

 

3、管理者过于自信的预防措施

 

首先，要提高管理者对行为财务的认识。只有了解决策过程中可能出现的认知偏差及其后果，才能尽量减少和控制非理性行为的发生。

 

其次，建立科学的财务决策机制，充分发挥集体智慧，避免言语；财务决策应程序化、透明，提前做好三个方面；建立外部专家咨询制度，充分利用外部咨询的独立性。

 

第三，完善公司治理机制，优化股权结构，完善董事会治理，加强董事会独立性，将经理利益与股东利益紧密结合，完善企业内部激励机制。

 

最后，加强资本市场建设，提高市场效率。加强投资者教育，树立正确的投资理念，加强立法工作，使上市公司合理、合规、及时披露信息，加强会计、法律等中介机构建设。

 

四、结语

 

管理者并不完全理性。由于外部环境的不确定性和管理者心理的影响，管理者往往无法在决策过程中做出最佳决策，影响企业价值的创造。过度自信作为人们最稳定的心理特征之一，对管理者来说更为重要。因此，从管理者过度自信的角度研究企业财务决策尤为重要。要注意管理者过度自信对企业财务决策的负面影响，防患于未然。